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                                  墨西哥:投资拉丁美洲的最佳标的-招商网

                                      导读:

                                          墨西哥:投资拉丁美洲的最佳标的

                                    文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader) 专栏作家麦朴思(Mark Mobius,邓普顿新兴市场团队执行主席)

                                    整体而言,墨西哥经济?#35328;?#22810;个领域?#20852;?#25913;善,其消费极其强劲,而且政府非常积极地降息,并更为依?#37011;?#33829;投资为大量规划中的项目进行融资。抛开短期的市场波动,美国的经济依然强劲,这将有助于墨西哥未来的发展,令其成为投资拉丁美洲的宝地。

                                    过去20年来,墨西哥通过贸易协议采取?#34892;?#25514;施融入全球经济,因此,其经济亦受到全球增长放缓等外部因素的影响。尽管2015年的经济环境对投资者而言充满挑战性,对墨西哥投资者亦然,但我们认为基于多个原因,墨西哥在很多其他拉丁美洲国家及其他新兴市场中脱颖而出。墨西哥已发展成为一个向美国出口的高附加值出口大国。当大多数国家回避私营投资和自由化时,墨西哥已通过结构性改革来鼓励竞争并吸引投资。此外,墨西哥拥有稳固的财政和宏观经济管理。由于这种差异,墨西哥股市在过去一年、三年乃至五年期间的表现优于多数拉丁美洲市场以及整体新兴市场(以MSCI指数衡量)。[1]

                                    目前,我们发现出口行业存在机会,该行业得益于过去?#25913;?#26469;墨西哥比索兑美元的?#20013;?#36140;值。汽车行业就?#19988;?#20010;很好的例子,墨西哥是全球第七大汽车制造国,也是美国最大的汽车零部件供应商。[2]轻型车辆的产量仍在不断增加,预计将从2014年的每年320万辆增加至2020年的500多万?#23613;3]我们发现矿业也存在良机。尽管近年来矿业不被看好,但我们仍在墨西哥找到具成本优势的公司,这些公?#23621;?#26377;稳健的资产负债表,将在经济周期轮转时受益良多。

                                    我?#19988;?#22312;墨西哥的银行和金融服务行业发现机会,我们认为,由于年轻一代比其父辈或祖辈更频繁地使用信用卡,银行业可能会继续增长。目前墨西哥是拉丁美洲整体贷款渗透率最低的国家之一,我们相信,随着能源和石油等新行业在股市上市和货?#19968;?#37329;融服务公司将表现出色。

                                    货币政策与比索

                                    墨西哥比索是全球和新兴市场流动性最高的货币之一,这也是市场参与者广泛利用比索对冲新兴市场风险的原因。大?#33073;?#29983;品市场同样推动货币价格。鉴于墨西哥的石油资产且政府税收依赖石油,比索一直与?#22270;?#30456;关。这些因素导致年初比索兑美元跌至历史低位。尤其是在考虑墨西哥稳固的宏观经济前景后,比索的?#19994;?#34920;现是全球投资者受挫和担忧的一个重要表现。墨西哥中央银行 — 墨西哥银行一直不干预外汇市场。然而,极大的波动性促使墨西哥银行在2月意外宣布加息,并取代其常规的美元拍卖转而直接向银行出售美元,以此提振比索。墨西哥比索对这些措施的反应积极,但根据我们的计算,比索目前仍被低估。

                                    美联储与墨西哥央行的货币政策高度协调,限制了美国的货币紧缩周期对其产生的任何不利影响。然而,由于美国长期?#20013;?#20302;通胀,彭博资讯目前一致预测其2016年通胀仅为1.3%,我们认为美国任何的紧缩将会?#19988;?#20010;循序渐进的过程。[4] 预计美国的逐步加息将?#25442;?#23545;墨西哥经济造成重大影响。

                                    石油的影响与改革

                                    尽管石?#25237;?#22696;西哥政府收入而言意义重大,但墨西哥对石油的依赖?#28525;仍?#27604;市场普遍认为的低,石油仅占其出口约10%。[5] 随着?#22270;?#19979;跌和经济活动增多,过去?#25913;?#26469;石?#25237;?#22696;西哥的重要性显著降低,而所得税和增?#37011;?#21017;接替石油的地位。过去?#25913;?#26469;,石?#25237;?#22269;家预算的贡?#20934;?#23569;一半,由2008年近40%减少到2015年约20%。[6] 遗憾的是,消费者基本上仍未看到加油站的?#22270;?#19979;降,而在未来?#25913;?#20869;石油行业的自由化将会改变。

                                    在整个拉丁美洲,政府已不能再依赖高商品价格来为重要的计划和项目融资,尤其是有关基建的项目。因此,我认为改革将十分关键。墨西哥的能源改革通过不同的参与计划向私营投资开放石油行业。过去,国企墨西哥石油公司是唯一一家?#24066;?#21033;用石油资源的公?#23613;?#22914;今,新成立的国家碳氢化合物委员会有权向私营企业拍卖油田。委员会目前已进行了三?#38395;?#21334;,一次比一次成功,最近一?#38395;?#21334;的分配率达到100%。已拍卖的陆上油田成本低,而且?#35789;?#22312;目前低?#22270;?#30340;情况下?#26448;?#22815;盈利。除了这些拍卖以外,墨西哥石油公司可与专门的石油公?#31454;?#20316;开发其现有资源。政府目前正在制定监管相当于美国业主有限合伙制(MLP)的墨西哥企业的法规,其将用于统计墨西哥石油公司和私营企业的能源资产。我们相信所有这些发展将有望吸引更多外国直接投资。

                                    电信是改革的另一个关键领域,这将鼓励竞争并成立一个独立的监管机构。实施改革以来,电信价格大幅下降,直接为消费者节省成?#23613;?#21435;年,电信价格下跌是通胀跌至2015年2.13%历史低位的重要推手。[7]

                                    整体而言,墨西哥经济已经在多个领域?#20852;?#25913;善。其消费极其强劲,而且政府非常积极地减息,并更依?#37011;?#33829;投资为大量规划中的项目融资。抛开短期的市场波动,美国的经济依然强劲,这将有助于墨西哥未来的发展,令其成为投资的宝地。

                                    [1] 资料来源:摩根士丹利资本国?#30465;CSI新兴市场指数涵盖23个新兴市场国家具代表性的大盘股及?#20449;?#32929;;MSCI拉丁美洲指数涵盖拉丁美洲五个新兴市场国家具代表性的大盘股及?#20449;?#32929;。MSCI墨西哥指数旨在衡量墨西哥市场大盘股及?#20449;?#32929;的表现。指数未经管理,不能直接投资指数。指数?#29615;从?#36153;用、认购费或开支。过往表现不能保证将来结果。

                                    [2] 资料来源:墨西哥汽车工业协会,基于2014年数据。

                                    [3] 同上。不保证任何?#20848;?#25110;预测会实现。

                                    [4] 不保证任何?#20848;?#25110;预测会实现。

                                    [5] 资料来源:美国能源信息署,墨西哥银行,基于2014年数据。

                                    [6] 资料来源:El Economista。2016年3月。

                                    [7] 基于居民消费价格指数。

                                    (本文作者介绍:邓普顿新兴市场团队执行主席,40余年?#38750;?#24066;场投资经验,全面负责邓普顿新兴市场的研究和投资管理。)

                                   

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